从权威人士处了解到，针对一航和二航的合并及新公司“中国航空工业集团”的挂牌将于8月中旬举行。受此消息影响，上周五，航空工业股出现不同程度的上涨。我们认为，随着一航二航整合进程的加快，中国航空工业将得到全面发展。而一航二航旗下的飞机制造相关上市公司将获益匪浅。
航空工业的整合有其必要性
两大集团同为我国航空制造工业的龙头企业，其中中国一航主要承担军用飞机、民用飞机和航空发动机、机载设备、武器火控系统的研制生产与销售。而中航二集团则主要承担直升机、运输机、教练机、强击机、通用飞机、无人驾驶飞行器等军民用航空器和相关发动机、机载设备等航空产品等业务。可以看出两大航空集团资源相对分散，业务重叠交叉、企业价值链过长、重复建设严重、难以形成规模优势。而两航合并可集中中国航空工业所有的设计、制造、服务等各种制造资源，优化组合，提高效率，加速市场化、专业化的转型，实现航空工业的跨越式发展，有利于增强我国航空工业在国际市场的竞争力。
此外，前期央企整合进程加快也成为一航、二航整合加快的催化剂。因为在国家产业整合政策及央企家数缩减三分之二的目标推动下，未来两年央企整合进程必然加快，从而使得业务有所重叠的央企尤其是航天企业的整合力度将加大。
航空整合将围绕服务于大飞机生产展开
作为制造业来说，大飞机的成功主要在于各个航空零部件的批量生产以及技术的成熟，前者需要的是两大航空集团内部及两大航空集团内部相关产业链的通力合作，这就需要两大集团的相近产品制造的合作，所以我们认为整合首先是两大集团相似产业之间的整合。后者取决于两大航空集团研究所之间的合作。而两大集团之间的整合可以在服务于大飞机之际，同时整合旗下其它航空资源。我们认为整合的脉络更倾向于：按产业链或产业环节的配置，整理出相对独立的业务板块，将原有按地域配置的各级航空军工集团资产按业务板块整合。整合完成后的航空军工集团将按照业务板块模式进行管理。
行业投资建议
中长期看，一航二航的整合将带来中国航空工业能力整体提升，未来5年会有数百亿元投入到大飞机项目中，这将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高，核心航空制造类公司，特别是涉足国际转包业务的上市公司将显著受益，如S吉生化、西飞国际、成发科技、力源液压、中航光电、宝钛股份等。重点关注的上市公司主要有西飞国际和力源液压：
西飞国际：公司是我国唯一的轰炸机生产基地，也是“歼轰7”的生产基地。同时，公司作为中国一航民机的平台，民用飞机主要产品新舟60需求旺盛；公司的另一大民机业务是ARJ21飞机，相关资产已装入中国商飞公司，公司将从国家大飞机项目中收益。
力源液压：公司已成为中国一航的重机平台，未来的资产整合值得期待。根据公司的业务规划：对于核心零备件业务，未来的发展重点为完善产品的上下游产业链，向系统集成方面发展；对于整机业务，将从现有的燃气轮机业务拓展到风电、煤气处理装备等。考虑到中国一航与中国二航的整合，力源液压可能成为中国航空制造业的重机平台。
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