新和成（002001）中报：08年1-6月实现营业收入19.36亿元，同比增长137.63％；营业利润10.13亿元，同比增长111倍；归属于母公司的净利润7.65亿元，同比增长132倍；实现每股收益2.24元；中期分配预案：每10股派现金10元（含税）；同时预计公司08年前三季度归属于母公司的净利润将达到11.5至13.5亿元之间，每股收益在3.36元至3.95元之间。天相投顾周浩表示，稍调整新和成08年至10年的预测分别为每股收益4.60元、4.32元和4.15元，以目前公司股价计算，对应08年动态PE为9倍，维持“增持”评级。鉴于公司所处行业周期性较强，业绩随价格波动而波动，提醒投资者注意风险。
报告期内公司巨幅上涨得益于公司主打产品维生素E、维生素A、维生素H等产品价格井喷。维生素E：公司业绩的主要贡献者。公司是全球维生素E的四大生产厂商之一，与浙江医药一起占据全球产能的40%左右。VE也是公司收入和利润的重要来源，07年以前，该产品销售收入占比约40%，毛利占比为30%左右。去年下半年开始，该产品结束了价格长期低迷的状态，开始一路飙升，以50%的维生素E粉计，每千克国内售价由约60元上涨到现在的250元，出口价格由5美元上涨到现在的30美元左右，公司业绩也借此大幅提升。截至今年上半年，VE销售收入同比271.75%，成本仅上升4.02%，毛利率大幅上升了65个百分点，达到74.90%。销售收入达到12.04亿元，占公司营业收入比例达到62.17%，毛利9.01亿元，占总毛利比例达到73.29%。除此之外公司另两个维生素产品VA和VH也大幅涨价，分别上涨了2倍左右，也为公司业绩添砖加瓦。
天相投顾认为VE价格短期大幅下跌可能性不大。A、产能逐渐形成寡头垄断，短期内不易改变；B、维生素生产是一个较为严重的行业，全球都在对其进行监控，另外VE的产业链比较复杂，进入壁垒较高，因此原有产能大规模复产较难，新建产能不易。虽然西南合成发布公告恢复VE生产，但由于其产能占比不大，对目前价格影响有限；C、VE全球需求量维持缓慢增长。假设维生素E价格再次大幅上涨，必将带来了极大的利润空间，带来的后果则有可能：销售商大规模囤积VE，带来价格大幅下跌；占全球VE市场份额60%左右的帝斯曼和BASF扩产或者部分国外公司复产，造成VE价格下跌，那么这都是生产商和销售商不愿看到的情况。因此企业无论从成本方面还是从客户角度去考虑，都没有理由再大幅涨价。因此相投顾认为VE在一段时间内将维持目前价格，而围绕着这个价格小幅波动也属正常。
风险：1）环保政策压力；2）产品价格波动；3）大盘调整而带来的系统性风险。
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